2024年三季度茂金属聚乙烯市场价格呈现震荡回落趋势，主要制约因素是成本端支撑减弱加之下游传统需求旺季恢复不及预期，资源向下传导缓慢，价格持续下行，而步入四季度，原油价格预计偏弱运行，成本端支撑继续减弱，另有供需矛盾加剧，茂金属价格预计延续弱势。
　　价格：利好支撑难觅三季度茂金属价格持续走弱
　　三季度茂金属聚乙烯市场价格呈现震荡走弱趋势，价格重心仍有上移。以华东市场埃克森美孚1018MA为例，三季度均价在9864.02元/吨，环比涨0.88%，同比涨11.10%。7月份来看，月内原油价格回落整理，茂金属成本端支撑减弱，加之国产供应增加，以及进口资源到港补充现货市场，供应端驱动减弱，茂金属价格开始止涨反跌。8月份，美国非农数据引发的经济衰退预期与需求疲弱前景利空油市，原油价格月内两次下行试探，明显拉低月均水平，另有茂金属美金盘价格下调，成本价格给予现货市场支撑减弱，而需求方面来看，虽然临近“金九”传统需求旺季，但下游行业需求恢复较为缓慢，开工情况并无明显起色，整体需求端支撑不足，茂金属价格延续下跌行情。9月份，原油价格再度下探，另有茂金属部分美金盘价格继续下调，成本端支撑持续减弱，而需求端的“金九”传统需求旺季并未完全兑现，工厂订单跟进不及预期，原料库存多维持低位，采购心态谨慎，资源向下传导不畅，茂金属价格多数走跌。
　　成本：原油价格多次下探成本端支撑减弱
　　三季度成本端原油走势低于市场预期，价格多次下探。三季度，WTI季均价在75.27美元/桶，环比跌5.39美元/桶；布伦特季均价在78.71美元/桶，环比跌6.32美元/桶。回顾价格驱动因素，其中宏观方面给予油市利空影响，主要集中在三个方面：一是美联储降息预期由“模糊”转向“清晰”，因为市场存在“买预期卖事实”现象，因此货币政策即将转变引发的情绪转向，盖过了利率下调及美元走弱预期对油市的利好影响。二是美国非农数据表现疲弱，加重了市场对经济衰退与需求疲弱的担忧情绪，进而对油市形成持续性的利空压制。此外，美国选情引发的避险情绪也在三季度、尤其是在7月份对金融及大宗商品市场形成了利空影响。在三季度原油价格多次下探，对茂金属成本端支撑持续减弱。
　　供应：茂金属排产计划较少国产供应缩减
　　据数据统计，2024年三季度国内石化茂金属聚乙烯累计产量在7.37万吨，环比减少35.90%，同比减少27.88%。三季度国内无新增茂金属聚乙烯产能，7月国内部分石化企业装置大修结束，月内供应茂金属产品相对稳定，而后随着兰州石化老全密度装置和茂名石化全密度装置检修停车，8月国产供应量有所减少；进入9月份，月内仅有大庆石化和兰州石化6万吨/年老全密度装置排产茂金属产品，其他石化企业并未生产茂金属产品，其国产供应量继续缩减。
　　进口：资源到港有限供应端压力不大
　　三季度，中国茂金属聚乙烯进口资源整体到港有限，供应端压力不大。7月份，随着前期部分延期进口货源的陆续到港，现货市场资源得到补充，整体供应端驱动减弱；8-9月份，由于茂金属前期美金盘价格高位，加之美元汇率走强，内外盘套利空间压缩，贸易商接盘意愿偏弱，接盘量有所缩量，另有部分船期存在延期现象，现货市场资源补充有限，贸易商库存压力不大。
　　需求：下游开工恢复不及预期需求支撑不足
　　三季度，茂金属下游主要行业开工整体呈现震荡上行趋势，但其开工提升幅度不及预期。据统计，三季度农膜行业季度内平均开工率32%，环比提升7个百分点，同比下降1个百分点。7月农膜需求开始有所好转，棚膜订单跟进，工厂陆续重启开工；进入8月棚膜订单继续跟进，华北地膜需求开启，整体开工环比有了明显提升；而进入9月份来看，“金九”旺季需求未能完全兑现，虽农膜整体开工有持续小幅提升，但工厂订单积累不及预期，无法维持企业满负荷连续开工，工厂开工部分生产库存，原料采购意愿偏弱。其他下游行业订单旺季特征并未显现，开工情况提升相对缓慢，订单跟进乏力，原料库存多维持低位，逢低小单拿货为主，对原料端支撑不足。
　　预测：多空因素影响四季度茂金属价格或延续弱势
　　四季度茂金属聚乙烯市场价格预计延续弱势，价格重心有所下移。成本端原油方面，美国季节性淡季需求降低，叠加沙特后续可能增产，油价将偏弱运行为主，对茂金属成本端支撑继续减弱。国产供应方面，大庆石化和兰州石化稳定排产茂金属产品，另外将新增独山子石化和广东石化茂金属产品的排产计划，国产供应量将有所增加；进口供应方面，受前期茂金属美金盘下调及美元汇率走低影响，内外盘倒挂局势稍有改善，贸易商接盘意愿稍有提升，但部分船期存在延期现象，预计10月份到港量有限，11-12月份进口供应量预期增加，整体供应端压力加大，但个别牌号受装置检修影响，进口供应量有所缩减；需求方面，农膜行业在10月上旬PO膜需求开始转弱，双防膜订单尚可继续跟进，中下旬其需求也将渐弱，工厂生产前期积累订单为主，行业开工进入下滑通道，11月农膜中棚膜需求进入尾声，季节性需求逐步消退，管材方面随着天气转冷，其需求也将会有所转淡，12月或有少量西瓜棚膜跟进，西北地膜需求启动，但订单较少，对原料端难起有效支撑。综合来看，成本端支撑继续减弱，另有供需矛盾加剧，多空因素交织下，四季度茂金属价格或延续弱势运行。