期货行情：3月25日，沪金主力合约开于513.54元/克，收于513.42元/克，较前一交易日收盘上涨0.18%。当日成交量为230031手，持仓量为232983手。
　　昨日夜盘沪金主力合约开于514.56元/克，收于514.72元/克，较昨日午后收盘上涨0.25%。
　　3月25日，沪银主力合约开于6346元/千克，收于6353元/千克，较前一交易日收盘上涨0.59%。当日成交量为767346手，持仓量为583368手。
　　昨日夜盘沪银主力合约开于6,372元/千克，收于6,384元/千克，较昨日午后收盘上涨0.49%。
　　隔夜资讯：昨日，重要经济数据相对稀疏，而美联储官员的讲话对于未来降息幅度仍然存在较大争议。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申预计今年只会有一次降息，而芝加哥联储主席古尔斯比继续坚守2024年进行三次降息的预期。此外，美联储理事库克认为住房通胀将继续下降，但需要在降息方面谨慎行事。不过就市场反应来看，行情波动相对有限，美元小幅回落。贵金属维持高位震荡格局。就操作而言，黄金仍然建议以逢低买入为主，白银由于其相对较强的价格弹性以及工业品属性，暂时可以观望态度为主。
　　基本面：上个交易日（3月25日）上金所黄金成交量38030千克，较前一交易日上涨19.84%。白银成交量657984千克，较前一交易日下降53.42%。黄金交收量为9136千克，白银交收量为33360千克。上期所黄金库存为3045千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日减少6252吨至1048982千克。
　　贵金属ETF方面，昨日（3月25日）黄金ETF持仓为835.33 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13106.64 吨，较前一交易日增加11.38吨。
　　上个交易日（3月25日），沪深300指数较前一交易日下降0.54%，电子元件板块较前一交易日下降3.03%。光伏板块较前一交易日持平。
　　■ 策略
　　黄金：谨慎偏多
　　白银：中性
　　套利：暂缓
　　金银比价：逢低做多金银比价
　　期权：卖出看跌
　　■ 风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　加息尾端流动性风险飙升
　　铜：现货成交仍相对清淡，铜价高位震荡
　　■ 市场分析
　　期货行情：3月25日，沪铜主力合约开于72180元/吨，收于72300元/吨，较前一交易日收盘上涨0.01%。当日成交量为88788手，持仓量为20.1万手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于72180元/吨，收于72340元/吨，较昨日午后收盘上涨0.06%。
　　现货情况：据SMM讯，铜价在当天交易中下跌至每吨72,000元人民币的较低水平，现货升水与前一个交易日相比基本保持稳定。在交易开始时，持货商报价显示主流平水铜贴水大约在150元/吨左右；优质铜如CCC-P等品牌的报价也在贴水150元/吨到140元/吨之间。由于成交不旺，升水随后出现下跌。进入主要交易时段后，平水铜的报价下降到贴水170元/吨至160元/吨，部分交易得以成交；而优质铜如CCC-P、ENM等品牌的内贸货源增加，与平水铜的价格差距缩小，报价也在贴水170元/吨至160元/吨之间，部分成交。同时，湿法铜如RT、MV等品牌也有补充货源，报价在贴水280元/吨到250元/吨之间，部分成交。至上午11时前，部分低价平水铜以贴水200元/吨成交，随后市场报盘逐渐冷清，下月票交易亦不活跃。
　　观点：昨日，重要经济数据相对稀疏，而美联储官员的讲话对于未来降息幅度仍然存在较大争议。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申预计今年只会有一次降息，而芝加哥联储主席古尔斯比继续坚守2024年进行三次降息的预期。此外，美联储理事库克认为住房通胀将继续下降，但需要在降息方面谨慎行事。国内方面，央行行长潘功胜表示，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础。
　　矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC基本保持稳定在10美元低位，现货市场保持活跃。由于干净铜精矿供应有限，现货市场上货物交易种类增多，货物复杂度增加，货物交易量级差异大。供应端仍然未有新的变化，冶炼厂也暂时基本维持稳定。市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整以及下周CSPT会议情况。TC价格周内下降至10.63美元/吨。
　　冶炼方面，上周国内电解铜产量24.3万吨，环比持平周内进入检修企业未见增加，检修企业继续检修，但预计今年新增的产能投产困难，加上正在检修企业影响产量较多，因此铜产量波动表现不大。据SMM讯，3月28日，CSPT将于上海召开2024年第一季度总经理办公会议。
　　消费方面，据Mysteel讯，周内铜价高位波动加剧，期间一度再次走高至73500元/吨附近，随后周尾表现回落，下游畏高情绪较强，且短期存在一定看跌情绪，因此周内入市采购需求表现谨慎。部分加工企业也反馈订单也有所减少，日内多逢低刚需接货为主。废铜企业趁精废价差扩大亦加大出货力度。
　　库存方面，LME库存较前一交易日下降0.41万吨至11.79万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.20万吨20.94万吨。SMM社会库存减少0.77万吨至38.73万吨。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.27，较前一交易日基本上涨0.08。
　　总体而言，目前TC价格持续走低，后市不排除CSPT出现联合减产的可能性，同时目前随着下游需求自春节后陆续恢复，虽然当下市场升贴水报价仍然维持低位，但这样的情况或将逐步出现改变，叠加美联储降息预期的影响，预计铜价同样将会维持偏强格局。
　　■ 策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：short put @69,500元/吨
　　■ 风险
　　需求持续寡淡
　　海外流动性风险
　　镍不锈钢：镍价明显回落，现货成交好转
　　镍品种：
　　03月25日沪镍主力合约2405开于135110元/吨，收于133330元/吨，较前一交易日收盘下跌1.02%，当日成交量为276110手，持仓量为122710手。昨日夜盘沪镍主力合约开于132880元/吨，收于132460元/吨，较昨日午后收盘下跌0.65%。
　　昨日沪镍价格震荡偏强运行，日内镍价继续回落，下游企业入场采购较为积极，日内精炼镍现货成交尚可，现货升水涨跌互现。昨日金川镍升水上涨150元/吨至2050元/吨，进口镍升水下降100元/吨至-400元/吨，镍豆升水上涨200元/吨至-2950元/吨。昨日沪镍仓单增加18吨至15336吨，LME镍库存减少390吨至77454吨。
　　■ 镍观点：
　　当前镍供需偏空，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格的止跌上扬，据SMM数据，当前外采原料生产电镍的成本线均在14万元/吨左右，不过当下市场对高价成本接受度不高。当前镍产业平均利润整体尚可，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，成本端价格或承压回落，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。
　　■ 镍策略：
　　中性。
　　■ 风险：
　　精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。
　　304不锈钢品种：
　　03月25日不锈钢主力合约2405开于13600元/吨，收于13420元/吨，较前一交易日收盘下跌1.29%，当日成交量为257395手，持仓量为177546手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13420元/吨，收于13420元/吨，较昨日午后收盘持平。
　　昨日不锈钢期货价格持续回落，现货价格小幅下调，受连续成交不佳影响，市场现货现货商家多下探价格以促成交，不过实际询单和成交仍然冷清，不锈钢基差小幅上涨。昨日无锡市场不锈钢基差上涨95元/吨至285元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨45元/吨至235元/吨，SS期货仓单减少183吨至139971吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降2.5元/镍点至942.5元/镍点。
　　■ 不锈钢观点：
　　304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中，随着印尼镍矿审批逐步推进，供给受限问题有所缓解。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，库存累积逐步放缓，需求滞后导致去库延缓，目前终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。
　　■ 不锈钢策略：
　　中性。
　　■ 风险：
　　印尼政策变化，消费端超预期改善。
　　铝：铝锭库存仍在缓慢累积
　　策略摘要
　　铝：国内电解铝新投产能一季度暂无规划，目前企业持稳生产为主，云南供应量后续将维持抬升状态。近期云南铝企提前复产基本落地，云南省外送电力有所下降，省内电力富裕，将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝复产。1-2月海外原铝进口量同比激增明显，对国内现货有一定的冲击，国内现货持续处于贴水态势。当下进口窗口阶段性关闭，宏观情绪依然偏强，同时下周铝锭社会库存或将进入去库状态，对铝价仍存一定支撑预期。后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及“金三银四”传统旺季需求回暖情况。近期铝价或震荡运行，建议暂时观望。
　　氧化铝：当前供应端偏紧，需求端暂时相对稳定，不过云南电解铝复产在即，预期后续需求增加。目前氧化铝企业复产节奏不及预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产，安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈。本周氧化铝期现套利窗口打开，期现贸易活跃度提升，晋豫地区交割品与非交割品氧化铝价差拉大。西南地区，市场考虑云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局持续，预计短期氧化铝价格以震荡调整为主，关注山西河南氧化铝企复产消息。
　　核心观点
　　■ 市场分析
　　铝现货方面：昨日LME铝现货升贴水上涨2.63美元/吨至-45.03美元/吨。SMM数据，A00铝价录得19340元/吨，较上一交易日上涨40元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-80元/吨；中原A00铝价录得19230元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-190元/吨；佛山A00铝价录得19300元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌25元/吨至-120元/吨。
　　铝期货方面：3月25日沪铝主力合约2405开于19445元/吨，收于19455元/吨，较上一交易日收盘价上涨55元/吨，涨幅0.28%，全天交易日成交217004手，较上一交易日增加27122手，全天交易日持仓275014手，较上一交易日减少1371手。日内价格震荡走弱，最高价达到19595元/吨，最低价达到19400元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2405开于19490元/吨，收于19590元/吨，较昨日午后收盘价上涨135元/吨，夜间价格继续探涨。
　　近期进口窗口阶段性关闭，但是铝锭库存并未如期下降，不过局部地区已经有所显现，当前高点依然处于历史同期低位，或对铝价提供一定支撑预期。现货市场现货货源充足，给予现货升贴水以一定压力，现货短期内或维持贴水行情。昨日华东地区中间商谨慎逢低少量补入，下游刚需支撑有限，整体交投较弱；中原地区下游维持刚需节奏未见明显补货，贸易商多长单交投，多以低价或低价下浮交易；华南市场不断累库，叠加铝棒加工费较低，市场铝锭接货情绪更为走弱，整体成交情况一般。
　　供应方面，近期云南地区的电解铝复产工作基本落地，据SMM消息，近期云南省外送电力有所下降，同时省内风、光等其他电力同比有增量，整体省内电力富裕，近期将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝复产，预计本轮复产电解铝产能50万吨左右，或于4月中旬前完成。不过由于云南当前降水偏少，仍处于枯水期当中，更大规模的复产或需等到丰水期到来后实现。四川启明星因技改升级，本周电解铝全部停产，预计下半年再度复产。内蒙古华云三期首批电解槽有望在5月中旬通电启槽，进入下半年，四川启明星、阿坝铝厂、双元铝业等技改扩建项目也将相继投产。宏观方面，周内宏观经济情况整体向好。美联储公布了3月份的利率决议，决定保持当前利率不变，与市场之前的预测一致。国内，政府持续推出利好政策，发改委以及国务院相继发表声明，表示将支持实体经济的发展，积极吸引外国的投资。海外原铝进口量同比激增明显，对国内现货有一定的冲击，国内现货持续处于贴水态势。需求方面，SMM讯，上周国内铝下游开工维持回暖状态，其中建筑型材板块开工回暖明显。光伏组件3月份排产较好，目前光伏型材企业订单较好，板带箔等小型企业开工也有好转，国内铝社会库存库存增速放缓，铝棒库存维持去库状态。
　　库存方面，截止3月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存87.03 万吨，较上周同期增加2.35万吨，累库速度趋缓。截止3月25日，LME铝库存较前一交易日减少0.11万吨，较上周同期减少0.89万吨。
　　氧化铝现货价格：3月25日SMM氧化铝指数价格录得3318 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得369 美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨。
　　氧化铝期货方面：3月25日氧化铝主力合约2404开于3326元/吨，收于3290元/吨，较上一交易日收盘价下跌45元/吨，跌幅1.35%，全天交易日成交78687手，较上一交易日减少30672手，全天交易日持仓51097手，较上一交易日减少6715手，日内价格震荡运行，最高价达到3349元/吨，最低价下降到3276元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2405开于3290元/吨，收于3298元/吨，较昨日午后收盘上涨8元/吨，夜间价格高位震荡。
　　氧化铝现货方面：供应方面，山西某型氧化铝厂前期因矿石供应不足停止一条产线生产，已于本周开始恢复投料，预计下周出产成品，涉及年产能120万吨；贵州地区部分氧化铝厂前期因自备矿山放假而停产，近期矿石供应稳定性抬升，已于上周点炉，预计本周出产成品，复产后运行产能达60万吨；山东某大型氧化铝厂某厂区因技改，部分焙烧炉将从3月15日-5月15日期间轮流停炉检修，期间总产量或减少8万吨左右。据阿拉丁（ALD）数据，当前国内氧化铝建成产能 10342 万吨，运行产能 8310万吨，较上周五维持稳定。虽然全国运行产能总量稳定，但区域间运行变动较为明显，山西、广西、河北运行产能小幅回升，山东魏桥因焙烧炉轮换中长期检修，运行产能下降 100 万吨左右。需求方面，云南地区的电解铝复产工作已基本落地。近期云南省或将释放80万千瓦负荷电力以用于省内电解铝企业复产相关工作，折合电解铝年化产能50万吨左右，短期需求端的增量预期或对西南地区氧化铝现货价格形成有效支撑。氧化铝现货进口窗口周中转变为阶段性关闭状态。
　　■ 策略
　　单边：铝：中性氧化铝：中性。
　　■ 风险
　　1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。
　　锌：进口锌锭流入市场，锌价震荡运行
　　策略摘要
　　近日海外矿端再增干扰，原料紧缺局面对锌价有所支撑，但考虑消费暂未明显改善，且进口锌锭仍陆续流入市场，社会库存短期或较难出现大幅去库，建议以高抛低吸的思路对待，需关注市场情绪的变化。
　　核心观点
　　■ 市场分析
　　现货方面：LME锌现货升水为-43.22 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降40元/吨至21120元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-70元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降70元/吨至21120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为-70元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降40元/吨至21090元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-100元/吨。
　　期货方面：3月25日沪锌主力合约开于21180元/吨，收于21145元/吨，较前一交易日跌165元/吨，全天交易日成交109504手，较前一交易日减少5121手，全天交易日持仓100485手，较前一交易日减少1187手，日内价格震荡，最高点达到21305元/吨，最低点达到21135元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21140元/吨，收于21240元/吨，较昨日午后收盘涨95元/吨，夜间价格震荡。
　　基本面上来看，近日进口矿市场实际成交清淡，国内大型矿山基本正常生产，此前停产矿山预计4 月开始复产。炼厂生产利润仍处于深度倒挂状态，部分厂家检修减产，但进口锌锭部分流入市场，对供应有所弥补。消费方面，随着环保限产结束镀锌开工有所恢复；压铸锌合金企业刚需采购为主；氧化锌市场订单整体趋稳，市场有向旺季转变的趋势。
　　库存方面：截至3月25日，SMM七地锌锭库存总量为20.36万吨，较上周同期增加0.51万吨。其中上海库存增加明显，主因进口锌锭持续流入，而下游需求无改善；广东地区周末仓库到货较多，下游刚需采买提货一般；天津地区库存小幅减少，主因下游镀锌消费好转，企业逢低采买。截止3月25日，LME锌库存为269375吨，较上一交易日减少2725吨。
　　■ 策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■ 风险
　　1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
　　铅：社会库存去化，铅价震荡运行
　　策略摘要
　　铅市场供需双降，国内由于原生铅炼厂检修增多，供应阶段性减量，铅锭社会库存转为去化，但考虑到铅消费端淡季态势显现，下游企业采买较为谨慎，短期建议高抛低吸思路为主。
　　核心观点
　　■ 铅市场分析
　　现货方面：LME铅现货升水为-41.5美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至16100元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-145元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-145 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-120元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-100元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至9650元/吨，废白壳较前一交易日下降25元/吨至9025元/吨，废黑壳较前一交易日下降25元/吨至9525元/吨。
　　期货方面：3月25日沪铅主力合约开于16225元/吨，收于16240元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交43085手，较前一交易日增加4492手，全天交易日持仓54536手，较前一交易日减少6手，日内价格震荡运行，最高点达到16290元/吨，最低点达到16185元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16235元/吨，收于16220元/吨，较昨日午后收盘跌20元/吨，夜间震荡。
　　近日进口矿价格高企，市场成交较少，炼厂及贸易商采购重心仍为国产矿。北方季节性停产的矿山生产尚未恢复，而国内原生铅冶炼企业多为正常生产，对于原料采购需求较高，铅精矿市场供不应求，因此铅精矿加工费处于低位。原生铅方面，受原料供应偏紧影响，河南及湖南地区均有冶炼厂检修减产，且云南地区某中型规模冶炼厂产量小幅下调，原生铅供应量下滑。河南、江苏地区再生铅生产相对稳定，内蒙古地区个别再生铅企业因原料库存增加略有提产。消费方面，铅下游逢低备货补库为主，考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。
　　库存方面：截至3月25日，SMM铅锭库存总量为6.28万吨，较上周同期减少0.59万吨，铅锭库存延续去化。截止3月25日，LME铅库存为267750吨，较上一交易日减少25吨。
　　■ 策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■ 风险
　　1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
　　工业硅：现货价格连续下跌，工业硅期货冲高回落
　　期货及现货市场行情分析
　　3月25日，工业硅主力合约2405冲高回落，全天小幅下跌，开于12505元/吨，收于12385元/吨，下跌220元/吨，跌幅1.75%。主力合约当日成交量为111548手，持仓量为157364手。目前总持仓约26.72万手，较前一日增加5403手。目前华东553现货升水1615元，华东421牌号计算品质升水后，升水165元，昆明421升水565元，421与99硅价差为400元。目前北方地区停产产能开始复产，下游有机硅和多晶硅价格修复，下游生产企业利润有所改善，但受市场情绪影响，下游采购偏谨慎。3月25日注册仓单增加36手，仓单总数为49316手，折合成实物有246580吨，部分地区交割库库容紧张。
　　工业硅：昨日工业硅现货价格下跌，下游按需采购。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在13800-13900元/吨；通氧553#硅在13900-14100元/吨；421#硅在14500-14600元/吨。目前北方停产产能开始复产，交割库库存较多，且下游补库意愿一般抑制硅价上行。目前下游多晶硅价格止跌企稳，有机硅和铝合金需求持稳。现货价格需要持续跟踪主产区生产成本，开工率变化及下游采购意愿。
　　多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价56-63元/千克；多晶硅致密料53-60元/千克；多晶硅菜花料报价50-55元/千克；颗粒硅52-55元/千克。由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开，目前N型料供应偏紧的情况有所缓解，但供大于求的行业格局依然没有改变。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长，但需关注工业硅与多晶硅新增产能的投产节奏。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度的影响。
　　有机硅：昨日现货价格下跌，据卓创资讯统计，3月25日有机硅山东地区报价15800元/吨，其他地区报价大多为15500-16300元/吨。终端订单稍有好转，生产企业利润有所改善。但整体产能过剩较多，从中长期看，预计有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，预计4月开工相对稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。
　　■ 策略
　　下游补库不及预期，盘面逐渐交易丰水期预期，单边中长期仍以逢高卖出套保为主，另外短期补库及枯水期可能导致近强远弱，可关注正套机会。
　　■ 风险点
　　1、北方供应端情况
　　2、成本端变化
　　3、下游利润及采购意愿
　　4、宏观情绪
　　碳酸锂：供应预期宽松，期货大幅回调
　　期货及现货市场行情分析
　　2024年3月25日，碳酸锂主力合约2407开于114650元/吨，收于107400元/吨，当日收盘下跌6.61%。当日成交量为323927手，持仓量为206188手，较前一交易日减少7390手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳5050元/吨。所有合约总持仓305345手，较前一交易日减少9206手。当日合约总成交量较前一交易日增加19009手，成交量增加，整体投机度为0.88 。当日碳酸锂仓单量13101手，较前一交易日减少901手。
　　盘面：碳酸锂期货主力合约当日开盘后，价格震荡小幅下行至早盘结束，午盘开盘后，盘面大幅下跌，最终收跌6.61%。
　　今日现货价格走弱，期货价格下跌。主要受现货供应趋宽松与宏观情绪影响，2月份从智利进口16095吨碳酸锂预计在3月底仍有部分到港，盐湖端的厂家月底放货，导致短期碳酸锂增量明显，现货有所走弱。长期供应宽松预期仍存，按照交易所规定，3月底集中注销仓单，仓单及总库存压力仍在，后续仓单流出会导致现货流通偏多，同时，澳洲矿商Pilbara Minerals于四川雅化锂业签署包销协议，现货供应预期充足，或对价格有一定抑制。根据SMM最新统计数据，现货库存为7.78 万吨，其中冶炼厂库存为4.12 万吨，下游库存为1.84 万吨，其他库存为1.82 万吨。
　　锂矿价格和回收黑粉价格近期持续上涨，导致碳酸锂生产成本提升，部分生产企业低价原料难寻，生产亏损，开工受影响。同时期货价格近期高位持稳，波动有限。锂盐厂挺价情绪浓厚，长单难以获得折扣，现货报价普遍偏高，多参考期货价格来定现货价格。江西地区部分企业受到环保问题的影响，整体开工偏低。市面上低价现货难寻，期现商和贸易商接货较为积极。下游需求呈现好转，正极和电芯开工有所提升，但多为刚需采购，难以接受高价货源，不留太多库存。
　　碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年3月25日电池级碳酸锂报价11-11.49万元/吨，较前一交易日下跌 0.01万元/吨，工业级碳酸锂报价10.6-10.98万元/吨，较前一交易日下跌0.01万元/吨。短期来看， 现货价格持稳运行，后续需持续关注江西环保对供应端影响及下游实际排产增长情况。
　　■ 策略
　　综合来看，在供应端存在扰动，需求有所好转的情况下，锂价有一定支撑。但需要关注期货贴水现货后对现货市场影响，盘面贴水现货后，仓单流出及期现商出货，或导致流通现货较多，对现货市场形成负反馈，短期建议观望。长期供应端压力仍在，若盘面反弹较高给出生产企业较高利润，可在择机在盘面对后期产品进行卖出套保，需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。